黑色系近期再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)風(fēng)范。5月16日，黑色系期貨一片“紅”，其中鐵礦石漲近5%居首；A股方面，鋼鐵產(chǎn)業(yè)指數(shù)漲超2.5%，煤炭行業(yè)指數(shù)漲近1%，分別位居29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲幅榜單中的第二名、第七名。

分析人士表示，宏觀層面憂慮有所緩解，一系列房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好以及鋼材市場(chǎng)庫存下降等均對(duì)黑色系形成支撐。目前，市場(chǎng)整體處于產(chǎn)銷兩旺格局。但從季節(jié)性規(guī)律來看，隨著五月消費(fèi)旺季的結(jié)束，需求可能出現(xiàn)回落。若供應(yīng)端不再出現(xiàn)嚴(yán)厲的限產(chǎn)政策，產(chǎn)量將會(huì)持續(xù)維持高位，謹(jǐn)慎看漲后市價(jià)格上漲空間。

股期攜手上揚(yáng)

近日，黑色系期貨普遍回暖。數(shù)據(jù)顯示，5月16日（周四），南華黑色期貨指數(shù)較高上探至1344.04點(diǎn)，創(chuàng)下2018年6月底以來新高，收?qǐng)?bào)1339.39點(diǎn)，漲1.22%。

分品種來看，周四鐵礦石期貨一馬當(dāng)先，領(lǐng)漲黑色系，主力1909合約較高升至685元/噸，刷新階段新高，收?qǐng)?bào)680.5元/噸，漲4.77%，日內(nèi)增倉(cāng)33216手至155.9萬手；線材緊隨其后，漲2.32%至4100元/噸；螺紋鋼、焦煤、焦炭主力合約漲幅分別為1.8%、1.44%、1.33%。

A股方面，鋼鐵、煤炭板塊指數(shù)亦有不俗表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，16日，鋼鐵產(chǎn)業(yè)指數(shù)（中信）漲2.59%，煤炭產(chǎn)業(yè)指數(shù)（中信）漲0.96%，漲幅均超當(dāng)日上證綜指（上漲0.58%），在29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲幅榜單中分別排名第二、第七?！颁摬膬r(jià)格在連續(xù)下跌幾日后基差快速擴(kuò)大，較大的基差水平對(duì)價(jià)格形成支撐，疊加現(xiàn)貨市場(chǎng)庫存大幅下降以及房地產(chǎn)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，推動(dòng)較近兩日黑色系商品價(jià)格走高。而由于較近一段時(shí)間鋼價(jià)以及煤炭?jī)r(jià)格整體維持高位運(yùn)行，鋼廠以及煤炭生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)好于預(yù)期，在大盤走弱之際，市場(chǎng)在尋找績(jī)優(yōu)股，這些股票首先得到資金的追逐，因此表現(xiàn)相對(duì)比較亮眼?！鄙浇鹌谪浹芯克L(zhǎng)曹有明表示。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局較新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-4月份，房地產(chǎn)投資名義增長(zhǎng)11.9%，增速較上月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，此增速為2015年以來較高增速；房屋新開工增速為13.1%，環(huán)比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)；房屋施工面積增速為8.8%，環(huán)比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。

除了宏觀層面房地產(chǎn)數(shù)據(jù)向好對(duì)鋼鐵市場(chǎng)消費(fèi)端形成有利支撐外，從微觀方面來看，美爾雅期貨黑色分析師姚進(jìn)認(rèn)為，市場(chǎng)上再次傳出巴西淡水河谷有尾礦壩存在坍塌風(fēng)險(xiǎn)，直接導(dǎo)致鐵礦石期價(jià)暴漲，也為以螺紋鋼為代表的黑色系形成一定的提振作用。

庫存變化也對(duì)盤面行情形成一定支撐。東證期貨黑色研究員顧萌表示，本周Mysteel的產(chǎn)存數(shù)據(jù)顯示，在螺紋鋼產(chǎn)量已創(chuàng)新高且仍在持續(xù)增加的情況下，市場(chǎng)并未出現(xiàn)庫存累積情況，也反映出需求處于相當(dāng)旺盛的狀態(tài)。

產(chǎn)銷格局兩旺

從基本面來看，目前，黑色系商品市場(chǎng)整體處于產(chǎn)銷兩旺格局。

“目前，鋼材市場(chǎng)處于供需雙強(qiáng)格局，即使鐵礦石價(jià)格大幅上漲侵蝕了鋼廠利潤(rùn)，但鋼材利潤(rùn)仍處于可觀水平，也刺激供給的持續(xù)釋放。”顧萌表示，以Mysteel調(diào)研口徑來看，本周螺紋鋼周產(chǎn)量已較去年高點(diǎn)漲超8%，后續(xù)仍會(huì)有小幅增加空間。而從庫存方面來看，雖然近幾周螺紋鋼去庫存速度開始放緩且整體慢于去年同期水平，不過，在高產(chǎn)量情況下尚未出現(xiàn)庫存壓力，表明建材需求仍然旺盛。

曹有明表示，目前鋼材產(chǎn)量同比大幅增加，社會(huì)庫存也在不斷下降，說明市場(chǎng)整體需求好于預(yù)期。此外，無論是焦煤、焦炭或者是動(dòng)力煤價(jià)格，均處于高位運(yùn)行，鋼廠利潤(rùn)也非?？捎^。

“盡管北方多地陸續(xù)出臺(tái)非采暖季限產(chǎn)政策，但實(shí)際執(zhí)行情況不理想，鋼材產(chǎn)量一再創(chuàng)歷史新高，同時(shí)需求也表現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性，表觀需求和市場(chǎng)成交都處于歷史同期高點(diǎn)，目前鋼材庫存還是處于去化階段。”姚進(jìn)說。

盡管當(dāng)前基本面整體向好，但對(duì)于未來鋼材而言，主導(dǎo)行情演變的核心在于需求的變化。“未來主導(dǎo)黑色系行情的因素主要看下游需求情況。目前市場(chǎng)主要擔(dān)心在夏季高溫時(shí)期需求會(huì)出現(xiàn)較大幅度的下滑?！辈苡忻鞅硎?。

顧萌也認(rèn)為，在當(dāng)前利潤(rùn)水平下，鋼材市場(chǎng)供給維持高位甚至繼續(xù)小幅增加已是相對(duì)確定性的狀態(tài)。目前主導(dǎo)價(jià)格的核心因素在于庫存的超預(yù)期變化，而由于高供給的相對(duì)確定性，需求則是影響下一步庫存變化的核心因素。

五月或是基本面轉(zhuǎn)折點(diǎn)

從季節(jié)性規(guī)律來看，西南期貨高級(jí)研究員夏學(xué)釗表示，四、五月份是年內(nèi)消費(fèi)旺季，此后需求將會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性回落。若供應(yīng)端不再出現(xiàn)嚴(yán)厲的限產(chǎn)政策，則產(chǎn)量將會(huì)持續(xù)維持高位，因此黑色系期貨價(jià)格可能存在壓力。

“在沒有外部因素干擾的情況下，五月份通常是黑色系商品基本面的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，旺季需求熱度會(huì)逐漸降溫，且現(xiàn)在已有跡象?！币M(jìn)表示，后市需求端會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性走弱，但供給端的反應(yīng)通常比較滯后，因此可能出現(xiàn)階段性供大于求局面，成材價(jià)格也將面臨下行壓力。

從長(zhǎng)期走勢(shì)來看，顧萌表示，黑色系走勢(shì)還要看需求端的房地產(chǎn)和基建情況，在今年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的基調(diào)下，至少上半年需求還會(huì)保持一定的韌性，中短期則要看市場(chǎng)供需變化節(jié)奏，從去年下半年開始，政策對(duì)供給端的約束減弱，后市供給端的矛盾需更多關(guān)注鋼廠利潤(rùn)變化。

操作方面，顧萌建議，對(duì)近期黑色系商品繼續(xù)走強(qiáng)空間維持相對(duì)謹(jǐn)慎的看法。若環(huán)保力度沒有進(jìn)一步增加，高供給仍將持續(xù)，而目前需求的季節(jié)性回落還未明顯出現(xiàn)，后續(xù)去庫存力度減弱甚至轉(zhuǎn)為庫存累積的可能性依然較大，建議短期輕倉(cāng)反套以及持有多礦空鋼。

曹有明則認(rèn)為，短期內(nèi)黑色系商品價(jià)格整體將維持高位震蕩，螺紋鋼和熱卷在震蕩中完成調(diào)整，調(diào)整之后繼續(xù)走強(qiáng)的概率較大。投資者可關(guān)注近月合約逢低買入機(jī)會(huì)。只要螺紋鋼期貨基差未出現(xiàn)收斂，價(jià)格大跌就是買入的好時(shí)機(jī)。

可生產(chǎn)帶有不同防滑前護(hù)板的踏步板，其尺寸可按需任意。

5月16日，在北京舉辦的“蘭格鋼鐵網(wǎng)2018年度北京地區(qū)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商50強(qiáng)頒獎(jiǎng)大會(huì)”上，蘭格鋼鐵網(wǎng)首席分析師馬力以“2019夏季鋼市走勢(shì)分析”為題做了精彩演講。他首先對(duì)近期價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行了回顧，并對(duì)鋼材產(chǎn)量、庫存、需求等方面進(jìn)行了深入分析。

馬力說，鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)4月日均產(chǎn)量大幅提升，創(chuàng)下歷史新高；而蘭格統(tǒng)計(jì)百家中小鋼企高爐開工率比3月平均提高了7個(gè)百分點(diǎn)，3月日產(chǎn)還接近260 萬噸，4月的高產(chǎn)也就不足為奇了。但日均283.4萬噸的水平，還是夠出人意料的。5月的趨勢(shì)來看，雖然有唐山地區(qū)一定的限產(chǎn)，但其他區(qū)域鋼廠增產(chǎn)基本可 以彌補(bǔ)唐山的影響，預(yù)計(jì)5月粗鋼日均產(chǎn)量仍將在280萬噸左右徘徊。

而在庫存方面，馬力表示，目前庫存壓力不大，年后第四周開啟去庫存走勢(shì)，經(jīng)過兩個(gè)月的消化，目前庫存為1090萬噸，庫存量比較高點(diǎn)下降553萬 噸，降幅為334%。目前庫存比去年同期低5%。其中，建筑鋼材庫存比較高點(diǎn)下降468萬噸，降幅為40%。同時(shí)，4月下旬末，鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)鋼材庫存量為 1170萬噸，比去年同期低74萬噸?？傮w來看鋼廠庫存壓力也不大。

馬力表示，在需求方面，固投增速出現(xiàn)放緩。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年1-4月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)155747億元，同比增 長(zhǎng)6.1%，增速比1-3月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。但房投增速良好，2019年1-4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資34217億元，同比增長(zhǎng)11.9%，增速 比1—3月份提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。因此，在投資增速增長(zhǎng)勢(shì)頭減緩的情況之下，需要多觀察政策取向。

此外，近期貨幣政策也出現(xiàn)了新變化。較新的**會(huì)議表態(tài)，明確表示注重以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的辦法穩(wěn)需求，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿，這意味著去杠桿從未 遠(yuǎn)去。而央行會(huì)議在較新的1季度貨幣政策例會(huì)上表示，要把好貨幣供給總閘門，不搞“大水漫灌”，這也是在時(shí)隔半年之后再度提出。同時(shí)，針對(duì)市場(chǎng)傳言的降準(zhǔn) 謠傳，從官方兩次辟謠的態(tài)度和行動(dòng)來看，短期內(nèi)再次降準(zhǔn)的可能性并不大。

而出口方面，4月份，我國(guó)進(jìn)出口總值2.51萬億元，增長(zhǎng)6.5%。其中，出口1.3萬億元，增長(zhǎng)3.1%；進(jìn)口1.21萬億元，增長(zhǎng)10.3%；貿(mào)易順差935.7億元，收窄43.8%。從數(shù)據(jù)上可以明顯看出，4月出口明顯低于預(yù)期。

因此，馬力認(rèn)為，經(jīng)過3-4月份的高位運(yùn)行，5-6月國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)將逐漸承壓，價(jià)格有一定的下滑壓力，呈現(xiàn)震蕩下滑的可能性較大。此外，馬力還提 示大家需要多觀察中美貿(mào)易戰(zhàn)徹底升級(jí)后總體宏觀政策取向問題是否發(fā)生變化，持續(xù)高產(chǎn)量帶來的供給壓力和進(jìn)入夏季需求季節(jié)性萎縮帶來的不利影響。

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